投資者挑選基金時(shí)，要不要看看基金經(jīng)理的年齡呢？
文｜CBN記者 仇曉慧
插畫｜陳楊
電影《華爾街2》中，股市大亨戈登卷土重來(lái)，寶刀不老，再登頂峰。在大部分人印象中，最厲害的投資人，通常都像戈登一樣，臉上的皺紋越多越是象征了對(duì)華爾街洞悉程度?？芍袊?guó)基金經(jīng)理不大一樣，年輕化成主流。我曾遇到不止一個(gè)私募基金經(jīng)理，生于1970年代末，業(yè)績(jī)很是卓越，卻羞于談及自己年齡，默認(rèn)白發(fā)數(shù)量與投資能力總是成正比。然而，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中說(shuō)到價(jià)格曲線都有特例，總有幾樣?xùn)|西并不符合越稀缺價(jià)格越高的規(guī)律。那么，基金經(jīng)理真的是越老越好么？
如果他夠老，他是投資總監(jiān)嗎？
基金經(jīng)理不是不可以老，但是對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，相對(duì)老的基金經(jīng)理可能更有價(jià)值一些。
公募基金圈內(nèi)一提到資深元老，總有幾個(gè)人逃不掉。自1998年就投身華夏基金的王亞偉已經(jīng)蜚聲圈內(nèi)外，自不用說(shuō)。截至今年10月底，基齡超過(guò)十年的還有匯豐晉信的林彤彤(12年)，華安基金的尚志民(12年)與大成基金何光明(11年)，同樣超過(guò)11年的大摩基金經(jīng)理項(xiàng)志群剛剛轉(zhuǎn)去私募。
不難發(fā)現(xiàn)一個(gè)神奇規(guī)律，除了王亞偉由于業(yè)績(jī)過(guò)于出眾而曝光度最高，其余基金經(jīng)理的公眾認(rèn)知度并不算高，可見(jiàn)，這些“老人”的業(yè)績(jī)并不突出。
翻開(kāi)“老人”近兩年基金業(yè)績(jī)，2008年，尚志民的華安宏利為-48.39%，何光明的大成價(jià)值為-49.65%。相比較而言，王亞偉依舊突出，排名年度第二，-34.86%。鑒于2008年是個(gè)超級(jí)大熊市，且股基的行業(yè)平均表現(xiàn)為-50.63%，這些老人都在平均線以上，可喜可賀。資深人士果然風(fēng)控到位。
再看2009年小牛年。林彤彤的匯豐晉信龍騰年度業(yè)績(jī)?yōu)?6.09%，尚志民的華安宏利為74.37%，何光明的大成價(jià)值為67.40%。王亞偉的華夏大盤為116.19%，除何光明外，都高于股基平均71.54%。由此可見(jiàn)，這些“老人”并非只會(huì)策略上保守，在小牛中也能把握局勢(shì)。
還有一個(gè)線索，呆在老地方差不多10年后，他是否是投資總監(jiān)呢？尚志民、林彤彤都是元老級(jí)投資總監(jiān)，“基齡”約9年的陳志民與郝繼倫也分別是易方達(dá)基金與融通基金的投資負(fù)責(zé)人。很多基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)是，似乎在某個(gè)基金公司里，由投資總監(jiān)負(fù)責(zé)的基金成績(jī)要相對(duì)好一點(diǎn)，由老基金經(jīng)理領(lǐng)銜的基金，但愿也能有這種好處。
投資經(jīng)理的33歲和10000小時(shí)
33歲至35歲，是一個(gè)基金經(jīng)理的投資青春期么？從事實(shí)統(tǒng)計(jì)來(lái)說(shuō)，投資者似乎需要尋找33歲以上的基金經(jīng)理。我們前邊說(shuō)過(guò)的王亞偉生于1971年，2005年時(shí)他34歲，擔(dān)當(dāng)華夏大盤的基金經(jīng)理后，才開(kāi)始了他投資的黃金時(shí)代。
原上投摩根基金投資總監(jiān)呂俊成為明星基金經(jīng)理那段時(shí)間，正好也是30歲出頭，到頂峰時(shí)大約也在33歲左右。
王亞偉與呂俊都是中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)最聰明的投資人—如果最能賺錢的人就是最聰明的話—我們假設(shè)他們多數(shù)人在大學(xué)二年級(jí)時(shí)開(kāi)始研究投資，那應(yīng)該是20歲，到33歲正好是13年，如果每天花在投資上的時(shí)間是2個(gè)小時(shí)，那還真達(dá)到了格拉德威爾提到的《異類》的10000小時(shí)理論的標(biāo)準(zhǔn)?！懂愵悺氛f(shuō)，10000小時(shí)相當(dāng)于每天3小時(shí)，或一周20小時(shí)，總共持續(xù)10年練習(xí)時(shí)間，這樣才能保證成為專家。
《股市作手回憶錄》中杰西·利維摩爾從中學(xué)畢業(yè)后就在一家股票經(jīng)紀(jì)行里做一名記價(jià)員。
出生于1930年8月的巴菲特，在11歲時(shí)買了他平生的第一只股票，1957年，巴菲特初露鋒芒，掌管的30萬(wàn)美元資金從年末升至50萬(wàn)美元。高峰時(shí)期在1964年，巴菲特的個(gè)人財(cái)富達(dá)到400萬(wàn)美元，此時(shí)他掌管的資金已高達(dá)2200萬(wàn)美元。這一年，巴菲特34歲。
彼得·林奇也符合10000小時(shí)規(guī)律。1944年出生的彼得·林奇自1969年進(jìn)入富達(dá)管理研究公司成為研究員，1977年成為麥哲倫基金的基金經(jīng)理人，時(shí)年35歲，至此開(kāi)始他的高峰期，在1982年，他被稱為“過(guò)去10年中最成功的共同基金經(jīng)理”。
不過(guò)，從家庭情況分析來(lái)看，35歲正好是一個(gè)平穩(wěn)時(shí)期，對(duì)男人而言有妻子孩子，家庭波動(dòng)較小，而且經(jīng)驗(yàn)與體力上都是最上乘的時(shí)期，越奔四，越不惑，阻力也就越大。
35歲，在投資圈中，正好處在瓶頸突破期，這個(gè)壓力的底線基本延續(xù)到40歲。今年年中辭職的大摩基金經(jīng)理項(xiàng)志群投奔私募時(shí)間已晚，他1969年出生，今年41歲。不過(guò)他在2年前選擇了一次重要的跳槽，從長(zhǎng)城跳槽到大摩基金，也符合40歲前變更狀態(tài)的規(guī)律。
你的基金經(jīng)理如果正好處在這個(gè)年齡階段，恐怕要小心了。王亞偉明年40歲，看住王亞偉吧，他恐怕是為數(shù)不多的黃金年齡的“老人”了。
經(jīng)歷過(guò)一次完整周期并非多多益善
《股市作手回憶錄》提到，華爾街沒(méi)有新事物。華爾街不可能有新事物，因?yàn)橥稒C(jī)就像山岳那么古老。股市今天發(fā)生的事情以前發(fā)生過(guò)，以后會(huì)再度發(fā)生。最死的投資訣竅就在于—利用經(jīng)驗(yàn)。
這正是“老人”的好處，即使學(xué)不會(huì)風(fēng)格輪換，但不至于讓人賠更多錢。“老人”們經(jīng)常私下表示，自己的優(yōu)勢(shì)在于，多年來(lái)的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)有助于自己準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)規(guī)律、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。這應(yīng)該有一定道理。
從多年基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，至少經(jīng)歷過(guò)一次牛熊轉(zhuǎn)換周期的基金經(jīng)理，整體比沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)完整周期的基金經(jīng)理強(qiáng)，因?yàn)?007年至2009年是完整的周期，而此后在2009年后能脫穎而出的新基金經(jīng)理幾乎為零。
可見(jiàn)，“老”并非年齡，而是是否經(jīng)歷過(guò)完整的牛熊周期。然而，經(jīng)歷過(guò)多少次并沒(méi)有多大影響，并非所有經(jīng)歷過(guò)多個(gè)周期的基金經(jīng)理都能“化干戈為玉帛”，經(jīng)歷過(guò)一次牛熊的基金經(jīng)理也未必就不夠資歷。
這就好像博采多學(xué)的孔子在30歲的時(shí)候從魯國(guó)到東周去拜見(jiàn)老子。這次見(jiàn)面在后來(lái)史學(xué)家眼中，是個(gè)儒家學(xué)派奠定成熟體系的一次最重要的轉(zhuǎn)折。因?yàn)楸緛?lái)孔子只會(huì)通過(guò)“滿”的方式思考，與老子拜會(huì)后，知道了什么是“損”的思維。用投資的話來(lái)說(shuō)，退往往比進(jìn)對(duì)資產(chǎn)更重要。
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